投资建议。维持预测公司2017/18年EPS为1.37/1.63元,同比增速为19%/19%,考虑带路风口和高增可期,维持目标价29.58元,37%空间,对应2017年22倍PE,维持增持。
   
海外订单高增,业绩保障性强。①新签订单持续高增,2017H1公司新签合同约100亿,同比增长173%,其中2017Q2新签合同约合81亿元,环比增速高达+322%;②海外订单占比高,2017H1新签海外订单14.37亿美元,约合人民币97亿,占新签订单总额的96.4%;③在手订单充足,业绩确定性较强,截至2017年6月末,海外业务在手合同余额89.53亿美元(约合603亿元),对2016年收入保障倍数高达7.5倍;④连斩芬兰生物炼化厂、摩洛哥轮胎厂、肯尼亚变电项目等多个大单,且2月设立中工国际俄罗斯,海外业务布局有望提速。
   
水处理业务加速拓展,股权激励动力足。①依托沃特尔和中工武大在水处理和流域治理上的技术优势,2016年新签鄂州经开区青天湖水系综合治理项目,中标吉首水利、水库建设PPP项目,新签国内订单达11亿元;②7月17日,公司发布股权激励计划,拟向包括董事长在内的核心管理团队、业务/技术骨干共300人授予2,142万份股票期权,占总股本的1.925%,行权价20.84元/股,行权要求2016-2018/2019/2020年净利润复合增速均不低于15%,ROE不低于12%,核心团队利益充分绑定,业务进展有望加速。
   
风险因素:海外项目进度不及预期,海外政治风险。